募投项目产能矛盾/销售价低于成本价、艺虹包装招股书可信否

　　证监会网站显示，创业板上市委员会将于2022年8月2日召开2022年第47次上市委员会审议会议，审议天津艺虹智能包装科技股份有限公司(下称：艺虹包装)的首发申请。资料显示，艺虹包装拟通过发行不超过3790万新股募资37000.00万元，分别用于精品包装生产自动化升级项目、包装厂区升级改造项目、食品包装生产项目、环保包装智能工厂建设项目(一期)、偿还金融机构借款及补充流动资金。

　　然而结合公开信息，艺虹包装招股书中不仅存在募资项目产能与环评批复不一的情形，且存在并购前对并购标的产品销售价低于成本价的现象。甚至作为高新技术企业，招股书所披露的各个报告期研发人员占比各期均不足10%，以至其高新技术企业的认定环节也存在疑点。

　　募投项目披露产能超环评批复规模3倍多

　　关于艺虹包装此次募投项目中的“包装厂区升级改造项目”，招股书披露投资金额为7794.33万元，拟投入募集资金为7000.00万元。预计此项目达产后生产产能共计25818.00万平方米，其中彩色包装盒21798.00万平方米、其他纸质产品4020.00万平方米。实施主体为发行人子公司内蒙古盛都包装有限责任公司。

图片来源：发行人招股书

　　而据呼和浩特市生态环境局网站关于该项目的环评批复，该项目达产后新增产能为800万平米，结合原先产能总产能为7800万平米。该环评文件的编制日期为2021年4月，受理日期：2021年5月14日，批复日期2021年6月25日。环境影响评价机构为河北峰青环保工程有限公司。

图片来源：呼和浩特市生态环境局网站

　　根据原环境保护部《关于印发环评管理中部分行业建设项目重大变动清单的通知》，“建设项目的性质、规模、地点、生产工艺和环境保护措施五个因素中的一项或一项以上发生重大变动，且可能导致环境影响显著变化(特别是不利环境影响加重)的，界定为重大变动。”且国务院《建设项目环境保护管理条例》第十二条规定，建设项目环境影响报告书、环境影响报告表经批准后，建设项目的性质、规模、地点、采用的生产工艺或者防治污染、防止生态破坏的措施发生重大变动的，建设单位应当重新报批建设项目环境影响报告书、环境影响报告表。

　　关于“包装厂区升级改造项目”，招股书披露产能为环评批复的3.31倍，是否涉存在虚增产能的情形，艺虹包装未予回应。

　　销售价低于成本价是赚吆喝还是利益输送

　　招股书显示，发行人于2019年5月22日通过非同一控制下企业合并收购安徽尚美(安徽尚美包装有限公司)100%股权。收购安徽尚美之前，即2018年和2019年1月1日至5月22日，安徽尚美向发行人采购的金额分别为2502.73万元、2256.45万元。

　　需要指出的是，安徽尚美2019年1-4月净利润为29.49万元。在问询函回复稿中艺虹包装披露，2019年1月1日至5月22日，向安徽尚美销售彩色包装盒1271.64万元，销售水印包装箱979.29万元。两类产品合计2250.93万元。其中向安徽尚美销售水印包装箱的毛利率为-3.75%。关于毛利率为负的原因，发行人解释为原材料采购价格高，而销售价格未随成本同比例提升。

　　而艺虹包装2019年度水印包装箱毛利率表显示，该年度对蒙牛集团、安徽尚美销售的产品单位成本分别为0.57元/平米、0.56元/平米，在生产成本近乎相同的情况下，销售单价却分别为0.70元/平米、0.54元/平米，二者毛利率相差22.54%。不仅如此，同年度对金锣集团销售的销售单价也低于成本价。

图片来源：发行人问询函回复稿

　　连续四年研发人员占比均不足高企标准要求

　　在关于创业板定位的披露中，艺虹包装声称2013年、2016年、2019年持续被认定为高新技术企业，属于符合高新技术产业的创新创业企业。

图片来源：发行人上会稿

　　根据科技部网站《高新技术企业认定管理政策问答》，认定高新技术企业须同时满足的条件中，第四条和第五条明确指出，企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不得低于10%；最近一年销售收入在2亿元以上的企业，近三个会计年度(实际经营期不满三年的按实际经营时间计算)的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例不得低于3%。

图片来源：科技部网站

　　而招股书信息显示，2018年至2021年度艺虹包装各期员工总数分别为925人、1067人、1129人、1133人，同期研发人员数量分别为68人、52人、58人、58人，占各期员工总数的比例分别为7.35%、4.87%、5.14%、5.12%。显然研发人员数量占比均远低于高新技术企业要求的标准。

　　此外，作为营收远高于2个亿元的企业，2018年至2020年度，发行人各期研发费用分别为2978.34万元、3090.06万元和3509.64万元/3673.43万元，占各期营收的比例分别为3.38%、3.30%、3.40%、2.78%。2021年度研发费用投入占营收的比例也未达到3%。

　　2018年至2021年度，艺虹包装各期营收分别为88186.54万元、93641.86万元、103314.31万元、130615.02万元，净利润分别为1925.01万元、5192.81万元、5102.77万元、6078.78万元。其中四年间净利润复合增长率达46.71%。

　　而据印刷经理人杂志公布的2019年至2021年中国印刷包装企业100强榜单，依据2018年至2020年度营收数据，艺虹包装同期营收分别为91350万元、95497万元、103516万元。经对比发现，该数据以艺虹包装招股书披露数据同期分别相差3163.46万元、1855.14万元、201.69万元。

（文章来源：中宏网）